Икономиката на Германия: спад, но не съвсем

Писателят е основен икономист в немската банка LBBW и някогашен основен рейтингов шеф в S&P

Германия към момента не е изместена от финансовите пазари в суверенните ранглисти. Въпреки икономическата уязвимост на страната Бундът към момента е безспорният пример за дълга в евро. Неговият AAA рейтинг има постоянна вероятност при всички огромни рейтингови организации. Но това няма да продължи постоянно.

Опростеният мироглед, който към момента се споделя от доста немски политици, е, че високата платежоспособност е директна функционалност на ниския дълг. Не е. Всъщност тежестта на държавния дълг на високо оценените напреднали стопански системи е доста по-висока от тази на нововъзникващите пазари с по-нисък рейтинг. Други фактори като напредък, продуктивност и новаторски потенциал също играят решаваща роля. И това е мястото, където Германия от ден на ден не съумява.

Има разочарования от икономическите данни от страната. Всички високочестотни знаци сочат още веднъж надолу, от книгите за поръчки и индустриалното произвеждане до продажбите на дребно и знаците за доверие. Вече две години стопанската система се потапя и излиза от стесняване. Въпреки това стопанската система не върви на никое място.

Слабостта на Германия докара до сгъстяване на упованията за повече понижения на лихвите от Европейската централна банка. Доходността на 10-годишния Bund, която за малко доближи 2,6 % при започване на юли, спадна бързо до към 2,25 %. Това е доказателство за замръзналия стопански скептицизъм, който постанова ръката на ЕЦБ. Фактът, че други страни от еврозоната, като Франция или Италия, имат свои лични задълбочаващи се провокации, ласкае Германия в релативно изражение и прави статута й на пример безспорен.

Основните аргументи за структурната застоялост на Германия частично отразяват неподходящите мегатенденции оттатък директен държавен надзор. Първият фактор е краят на глобализацията, а вторият е плашещият демографски профил. Към това се прибавя и самонанесената рана от непрекъснатите незадоволителни вложения.

Германия се възползва като малко други страни от нахлуването на Китай в международната стопанска система. Когато Китай се причисли към Световната комерсиална организация през 2001 година, страната се нуждаеше тъкмо от нещата, в които немските компании се отличават: капиталови артикули, машини, транспортни средства. Износът мина през покрива. През 1999 година малко повече от една четвърт от всички неща, създадени в Германия, са изпратени в чужбина. До 2008 година този дял доближи 46% от Брутният вътрешен продукт.

Но след финансовата рецесия международната търговия и немският експорт вървяха най-вече встрани. Китай последователно се трансформира в съперник, а не в клиент. Протекционистките трендове се прокрадват в международната комерсиална система. Тъй като външното търсене спадна, стопанската система на Германия спря внезапно.

Германските консуматори не са поели застой. Те имат основателна причина да бъдат спестовни: бързо застаряващо общество с нефинансирана обществена пенсионна система. Големите кохорти, родени през 60-те години, стартират да се пенсионират. През идващото половин десетилетие Германия ще губи година след година чист 1 % от работната си мощ.

Тази наклонност се ускорява от все по-малкото отработени часове. В нито една друга страна от Организацията за икономическо сътрудничество и раз служащите не прекарват по-малко време на работа. При стесняване на вложената работна мощ с към 1 % годишно, продуктивността на труда ще би трябвало да се увеличи със същата сума, с цел да може стопанската система да остане неподвижна. За страдание, нарастванията на продуктивността на отработен час са били много под 1% през последните години. Основната граница на скоростта на напредък в страната може да е под нулата.

Бавният напредък на продуктивността може да се дължи и на десетилетия на незадоволително вложение в обучение и инфраструктура. Когато европейските футболни почитатели се спуснаха в Германия това лято, много позитивни предубеждения по отношение на транспортната система на страната бяха разрушени. Това не би трябвало да е изненада.

От началото на хилядолетието общественият бранш в Германия е изразходвал приблизително единствено 2,3 % от Брутният вътрешен продукт за вложения. В еврозоната като цяло той е с близо 1 процентен пункт повече, във Франция даже с 2 процентни пункта. Разликата по отношение на връстниците в последно време понижава. Но това просто значи, че Германия продължава да изостава, само че с по-бавни темпове.

Ако AAA-короната трябваше да бъде отнета от Германия, това нямаше да е поради прекалено много дълг. Това ще се дължи на продължителна икономическа парализа и липса на подобаващи дейности за справяне с нея. Тъй като политиците от ден на ден признават главните спънки пред растежа, можем да бъдем уверени, че фиксацията с уравновесени бюджети над всичко останало ще бъде преодоляна. Все още не отчитайте Германия!